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商品&期货 2022年8月11日 17:40

国际收支平衡

在浮动汇率的情况下,如果国际收支是顺差,本币价格(即汇率)就会提高。本币价格提高,又会引起出口减少进口增多,ISo曲线会向左移。由于这一点,经常项目这一块的顺差会减少,或逆差增加。要实现国际收支均衡,就要使资本项目中的外资流入增加,而要做到这一点,就必须提高国内利率水平,这样BPo曲线不断上移。当顺差不断缩小时,均衡点和BP曲线之间的垂直距离不断接近直到最后这一距离消失。这时新的均衡点出现,亦即是IS1、LM、BP1三条曲线交于E1。在这一点上,货币和产品市场以及国际收支实现均衡。

在图2中,均衡点Eo处于国际收支平衡曲线BPo的右下方,这表明该国经济出现了国际收支逆差。国际收支逆差会使汇率下降,从而出口增加,进口减少,国际收支状况改善,IS曲线向右上方移动;出口增加,顺差增加或逆差减少。由此,达到国际收支平衡的利率水平会下降,BPo向右下方移动。曲线移动使均衡点靠近国际收支均衡曲线。这个过程继续进行下去,ISo曲线移至IS1,BPo曲线移至BP1,国际收支平衡实现,新的均衡产生,新的均衡点为E1。

在浮动汇率制度下,市场机制发挥着自身的正面作用,有效地进行着自动调节,使国民经济增长的同时又使国际收支不断保持平衡。但在有些情况下,如经济过冷或过热,政府也会运用宏观经济政策来加以主动调节, 以使国民经济按合理的速度发展。政府采取的主要政策有财政政策或货币政策,这两种政策的作用过程,都会引起利率的变动,从而使得BPo曲线产生上下移动,其作用的效果要比封闭经济中的情况复杂一些。如果设定政府无论是采取财政政策还是货币政策,都是为了使国民经济进一步增长,那么,在浮动汇率下,政府的财政政策和货币政策所呈现的效果则大相径庭。

二、固定汇率制度下国家收支平衡的调节机制与政策效应在固定汇率制度条件下,汇率主要不是由市场来调节的。在本币波动较大时,政府为维护固定汇率,都会主动采取干预措施,下面看看在固定汇率下,在一国分别存在国际收支顺差和逆差时,政府实施货币政策的调节机制是如何运行的。在图3中, 曲线ISo和曲线LMo的交点决定的初始均衡点Eo(io,Yo)在初始时表明国际收支是顺差。而顺差使本币在外汇市场上供不应求,面临升值的压力。在固定汇率制度下,为了维护固定的汇率,政府的主要办法是增发货币,使名义货币供给量增加。从图形上看,名义货币供给量增加使曲线LM0右移至LM1位置。在一般情况下,名义货币供给量增加会提高本国绝对价格水平。其他与本国发生贸易关系的国家绝对价格水平不变或提高幅度小于本国绝对价格水平提高幅度时,这会使出口需求会下降,ISo曲线左移, 同时BPo曲线向上移动,从而使均衡点和国际收支平衡曲线接近。这里值得注意的是,如果此时恰好所有与本国有外贸业务的国家物价水平也上升且大于本国物价水平上升的幅度的时候,则这一结论不成立。国外需求减少的这一结果,会使国际收支中顺差减少;当ISo移至IS1,BPo移至BP1时, 曲线LM1与曲线IS1的交点恰落于BP1曲线上,国际收支平衡得以实现。交点E1成为新的均衡点(虚线为调整后的情况)。

在图4中,初始均衡点Eo处于初始平衡曲线BPo的右下方,说明经济发生了国际收支逆差,逆差导致对国外货币需求的增加。为了维护固定的汇率,政府出售外汇储备购买本国货币,从而导致本国名义货币供给量减少,在图形上表现为LM曲线向左移至LM1(虚线)。在一般情况下,本国名义货币供给量减少会导致国内绝对价格水平下降。与本国有贸易业务关系的所有国家综合绝对价格水平不变或下降幅度小于本国下降幅度时,需求增加,IS曲线右移,BP曲线也会向下移动。当ISo移至IS1(虚线),BPo移至BP1(虚线)时, 曲线LM1与IS1的交点恰落在BP1之上。新的国际收支平衡形成,E1点为新的均衡点。

以上两种情况只表明在固定汇率条件下,政府被动运用货币政策后,新的均衡是如何实现的,这只反映了部分状态下的调节机制,并不能说明这种政策就是有效的。事实上,在固定汇率条件下, 由于汇率的自动调节机制不存在了,政府为维护固定汇率所实施的货币政策,尽管不能说一点效果也没有,但从普遍和长期的角度来看,其作用是很小的。所以,一般而言,在经济衰退时,就不能依靠增加货币供应的办法来刺激经济;在经济过热时,也不能依靠减少货币供应的办法来控制通胀。设想在经济不太景气或者在上面图形中反应出的新的均衡点仍然达不到政府所期望的发展速度时,政府为了刺激经济以更快的速度增长,便采取扩大货币供给的办法,货币增加,LM曲线右移,利率下降, 资金外流;利率下降和货币供给量增加,导致收入增加,收入增加会使进口增加。上述变化又会使国际收支出现逆差,造成本币贬值。在固定汇率下,货币当局必须抛出外汇,购买本币,从而减少货币供给量,但这个过程继续下去,LM曲线回复原位,显示货币政策无效或效果不大,所以其对经济的整体调节作用就受到了很大的局限。再设想在经济过热时,政府采取紧缩货币的办法,货币供应减少,利率上升,外资流入,顺差增加;收入下降,进口下降,顺差增加;价格水平下降,出口增加,顺差增加; 以上因素推动本币面临升值压力,为维护固定汇率,政府又不得不注入本币,买进外币,政府紧缩货币政策失败。

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新能源板块迎来黄金十年还是重演2015互联网+泡沫?

股市大概率震荡走势

密切关注疫情变化和经济恢复情况

新能源产业是未来大趋势

但要警惕估值过高风险

传统能源类股票最好时机已经过去

但估值具有较强吸引力

疫情对短期居民消费形成压制

中长期复苏趋势仍在继续

地缘政治影响下国产替代成趋势

重点关注高端制造、风光储等领域

美联储加息和通胀影响逐步减弱

应对市场多轮冲击、私募积极调仓

接下来寻找确定性领域投资机会

配置成长股也看好传统龙头

港股受国内外影响还需等待机会

“铁大”引爆人形机器人概念,龙头20CM涨停,资金抢筹名单曝光 机器人概念热度高涨,概念指数近一个月累计上涨近15%。受机器人概念热度影响,多只概念股获北上资金连续净流入。 2022-08-12 12:47 小米概念创出近半年新高!连带这些板块也嗨了 消费电子板块近来在苹果、华为即将召开发布会的刺激下,获得资金的大力关注频频走强。昨日晚间,小米秋季发布会在京举行,再给消费电子板块炒作热潮添了一把火。 2022-08-12 12:41 MSCI重磅指数调整!这7只A股迎来大利好 本次调整中,MSCI新兴市场指数新增成分股中市值最大的三只为天齐锂业、盐湖股份、同仁堂。这三只之外,还有4只股票被新加入MSCI中国指数、MSCI新兴市场指数和MSCI全球标准指数系列。 2022-08-12 08:38 芯片巨头业绩大曝光!两大龙头毛利率大幅攀升 8月11日,国内两大晶圆代工龙头中芯国际(0981.HK)与华虹半导体(1347.HK)相继亮出上半年成绩单,两大晶圆代工龙头二季度营收均创下新高,分别实现了41.6%和79.4%的同比增长。 2022-08-12 00:25

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以太坊硬分叉时我们真正应该关注什么?

为了减少流通中的以太总供应量, 以太坊团队无视对其有养恩的矿工, 发布了 EIP-1559 协议. 矿工, 以太坊的最初支持者, 在新协议的盘剥勒索下, 大半的打包收益被链上燃烧. 数千矿工的利益大幅损失.

曾经的屠龙少年再次举起了刀, 强制对其有养恩的矿工们, 接受 The Merge 共识, 抛弃 Pow 拥抱 Pos 分叉. 不仅要盘剥对其有养恩的矿工、矿池及矿商, 更要将其抽筋销骨. 矿商们数以亿计的投资将因此血本无归, 令见者胆寒.」

INE原油收盘小幅上涨,美联储鹰派降温支持油价

商品&期货 2022年8月11日 17:40

INE原油收盘小幅上涨,美联储鹰派降温支持油价

INE原油收盘小幅上涨,美联储鹰派降温支持油价

期货合约成交情况和原油图表

中国及海外消息

市场对美联储鹰派加息的押注消退支持油价
然而,由于美国7月消费者价格指数(CPI)涨幅放缓,市场对美联储鹰派加息的押注消退,美元指数跌至6月30日以来的新低,提升了原油吸引力,因美元走软将使得以美元计价的原油对于持有非美货币的投资者而言更加便宜。

俄罗斯恢复部分输油,但对俄制裁的担忧支持油价
俄罗斯已恢复过境乌克兰向匈牙利、斯洛伐克输油,也给油价施加下行压力。据今日俄罗斯通讯社报道,在乌克兰确认收到匈牙利和斯洛伐克方面支付的过境运输费用后,俄罗斯10日已恢复从过境乌克兰的德鲁日巴(Druzhba)输油管道南线向匈牙利、斯洛伐克两国输送石油。报道称,在匈牙利MOL集团支付了欠乌克兰的过境费后,俄罗斯通往中欧的石油管道于周三恢复,结束了6天的中断,为俄罗斯最近的能源供应中断提供了一个临时解决方案。

然而,欧盟贸易条件恶化的事实,虽然对俄罗斯贸易条件的影响是模糊的,不是由于制裁,而是由于供应不安全加剧。随着第六轮制裁方案的出台,欧盟偏离了以往的道路。一揽子计划的目的是降低俄罗斯作为政治杠杆的反制裁的有效性。这一目的无法完全实现,因为必须在这一目标与欧盟内部的经济损害之间取得平衡。制裁可能无法阻止对乌克兰的入侵。但即便如此,它们也会产生显著的信号效应。

伊朗核协议努力见到曙光,不利油价

欧洲国家为恢复伊朗核协议所做的最后努力终见曙光,这给油价带来压力。欧盟周一提出一份恢复2015年伊朗核协议的“最终”文本,正在等待美国和伊朗两国批准。一位欧盟高级官员表示,预计“用不了几周”就能对该提案做出最终决定。在全球原油市况紧张的背景下,这有望为伊朗提振供应扫清障碍。伊朗可以在六个月内将其石油出口量提高100万至150万桶/天,约为全球供应量的1.5%。

全球疫情蔓延,不利油价
全球新冠肺炎疫情仍在蔓延,尤其是东亚地区,引发了各地再度实施封锁限制措施并削弱原油需求的忧虑,给油价施加了下行压力。近期日本疫情持续蔓延,成为全世界新冠疫情最严重的国家。日本周三新增新冠肺炎确诊病例首超25万例。

美国原油库存增幅超预期,但汽油库存大幅下降
美国原油库存增幅超预期,但汽油库存大幅下降,表明汽油零售价持续下跌,需求有所回暖,这给油价带来支撑。美国能源信息署(EIA)的最新数据显示,截至8月5日当周,美国原油库存增加545.8万桶至4.31亿桶,预期增加7.3万桶,前值增加446.7万桶;汽油库存减少497.8万桶,录得2021年10月15日当周以来最大降幅,预期减少63.3万桶,前值增加16.3万桶;精炼油库存增加216.6万桶,预期减少66.7万桶,前值减少240万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加72.3万桶,前值增加92.6万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少529.7万桶至4.646亿桶,降至1985年4月26日当周以来最低,为连续第48周下降。此外,上周美国国内原油产量增加10万桶至1220万桶/日,为2020年4月17日当周以来最高。

我国最大原油生产基地在建最大增产项目获重大进展
随着最后一个组块电仪间在位于天津港保税区临港区域的海油工程天津智能化制造基地顺利完成空间就位,由海洋石油工程股份有限公司承建的中国海油天津分公司亿吨级大型油田垦利6-1项目5-1、5-2、6-1区块14个单体日前全部实现主结构封顶,为项目按期投产打下坚实基础。

国泰君安期货研报原油:周度级别震荡,月度下行风险未解除
昨夜,内外盘油价维持震荡市。美国7月CPI录得8.5%低于市场预期,大类资产一度随着美元的暴跌迎来不同程度的反弹。短期来看,随着市场情绪的边际改善,油价下方暂时获得一定支撑,周内或维持震荡市。但对于三季度中下旬,趋势看我们暂时维持偏空判断,即WTI、Brent或双双跌破90美元/桶,SC或跌破570元/桶,核心逻辑在于当前原油自身供需面依旧处于收缩的过程中。无论从海内外原油库存、成品油毛利以及原油自身月差角度看,油品需求边际仍处于转弱的过程中。考虑到当前美联储对于加息态度依旧偏鹰,一旦市场再度回归对于衰退的交易,宏、微观共振下行的风险仍然存在,暂时仍是逢高空思路
展望2022年下半年,海外紧缩周期加速推进,对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑。在上半年化工利润持续低位、4月以来有色系趋势下行以及6月以来黑色系开启大跌后,原油受到的板块轮动下行压力较大。此外,考虑到俄罗斯原油流向亚太的路径已经完全打通,市场在计价完欧盟年底前停止90%的俄罗斯原油进口利好后未来或将长期受到俄油南下的边际利空的抑制,尤其可能淡化亚太地区下半年季节性旺季利好。当然,下半年原油市场在供需两端的不确定性依旧较高,策略上可重点关注各类套利策略

广发期货原油:美国通胀回落,EIA汽油去库,油价反弹
供应方面,随着俄罗斯石油运输公司恢复经“友谊”管道的石油输送,供应短缺的担忧有所缓解。需求方面,美国通胀降温、美元走跌提振市场情绪,或缓解美联储进一步加息的压力,另一方面,美国EIA周度数据显示原油库存延续累库,但汽油库存去化显示美国汽油需求有所改善,短期宏观情绪和汽油需求回暖提振油价,油价或延续反弹,中长期经济放缓或仍对油价形成压力,建议暂观望。关注IEA和OPEC月报指引。

上海中期期货:汽油需求反弹推动油价上涨
隔夜原油主力合约期价探底回升。美国汽油库存大幅下降,叠加美国通胀数据低于预期,促使市场风险偏好回升。供应方面,OPEC+决定9月小幅增产10万桶/日,低于市场预期,也反映出各产油国均无大幅提产意愿。美国原油产量在截止8月5日当周录得1220万桶/日,较上周增加10万桶/日。原油产量维持低增速。需求方面,夏天消费旺季原油及汽油库存的增给市场情绪带来压力。此外,在高通胀压力下,市场对于美联储大幅加息的预期仍存,经济衰退忧虑持续,原油需求端承压。
国内主营炼厂在截至7月28日当周平均开工负荷为69.33%,环比上涨0.24%。8月燕山石化2#常减压装置及呼和浩特石化仍将处在检修中,大连西太炼厂、上海石化、庆阳石化、玉门石化及华北石化有望结束检修,暂无新增炼厂检修,预计平均开工负荷或继续上涨。山东地炼一次常减压装置在截至8月3日当周平均开工负荷65.42%,较上周下跌1.64%。短期内暂无炼厂计划检修,多数炼厂一次负荷保持稳定为主。不过不排除其他因素导致炼厂降负的可能,预计短期内山东地炼一次常减压开工负荷或平稳运行。整体来看,目前原油市场需求疲弱的忧虑为影响市场心态的主要因素,但由于供应偏紧的状态持续,操作上建议在密切关注俄乌局势和美联储加息动向的同时,以波段交易为主。

华泰期货原油:乌克兰恢复友谊管道输油
德鲁日巴输油管道是一个由俄罗斯向中欧和东欧国家输送原油的大型输油管道系统,是世界上长度最长输油管道,管线分为南北两线。当前被乌克兰暂停输油的是南线,主要是将俄罗斯原油输送至匈牙利、捷克与斯洛伐克。目前输送到匈牙利、捷克和斯洛伐克的原油流量分别为12万桶/日、9.5万桶/日、7万桶/日。当前匈牙利的Duna炼厂(产能6万桶/日,停产至10月份)与捷克的Litvinov炼厂(计划8月12号重启)均处于检修期,因此短停不会导致当地出现原油短缺。从目前消息来看,付款问题已经解决,乌克兰将恢复管道输油,不会对欧洲原油市场产生较大影响,但是欧洲能源危机的阴影仍旧挥之不去,莱茵河水位降至接近停航水位,也会加剧中欧地区的成品油短缺问题。

上海国际能源交易中心公告

为切实强化风险防范,加强一线监管,规范期货交易行为,保障期货市场参与者的合法权益,上海国际能源交易中心(以下简称上期能源)持续对违法违规行为进行查处。2022年7月份查处情况如下:
异常交易行为管理方面,处理异常交易行为5起,均为自成交超限,通过会员单位对上述达到异常交易处理标准的客户进行电话提示5次。
实际控制关系账户认定与协查方面,对75组186个客户进行实际控制关系认定。
违规交易处理方面,处理涉嫌违规交易线索3起,系涉嫌自成交影响价格1起,相互交易转移资金1起,程序化交易扰乱正常交易秩序1起,已通过会员单位对相关客户进行合规警示教育并采取相应监管措施。本月,上期能源未进行立案调查。
上期能源提醒投资者在日常交易中注意合规风险并做好实际控制关系账户的报备。
特此公告。