分类
最佳加密货币交易所

非到期日行权较少

微牛

第三讲 股票期权,助您美梦成真(上)

一、什么是股票期权 非到期日行权较少 非到期日行权较少
股票期权,或称经营者股票选择权(Executive Stock Option,ESO)是指企业向主要经营者提供的、在一定期限内按照某一既定价格购买一定数量本公司股份的权利。例如:某公司1998年2月1日推出股票期权计划:允许本公司总经理或副总经理,在今后10年中的任一时刻,均可按1998年2月1日的股票市场价格10元/股,购买20万股本公司股份。8年后,即2006年2月1日,由于经营有方,公司股票由当初10元/股涨到50元/股,此时,总经理可按1998年2月1日的10元/股购进,再按2006年2月1日50元/股的价格出售,即可获利800万元。如果经营状况还被看好,股票仍可进一步升值,他也可以暂时不出售,等到更高价格再转让。
股票期权起源于美国。1952年,一家叫菲泽尔的公司,为了避免公司主管们的现金薪金被高额的所得税率“吃掉”,在雇员中推出了世界第一个股票期权计划。但是这种制度显示出的巨大效应,直到90年代,随着美国股票市场的异常活跃才逐渐形成世界潮流。1993年至1995年,IBM的总裁因为使公司起死回生,他从股票期权中得到了6000万美元。1998年,实施股票期权制的美国公司总裁的年薪达到了天文数字。迪斯尼公司的总裁艾斯纳,薪水加奖金还不过是576万美元,但是股票期权带来的财富,则有近5.非到期日行权较少 7亿美元。股票期权作为企业一项新的金融创新,已在美国大多数上市公司得到成功实践和推广。
在经济学上,股票期权的理论基础主要有代理理论与风险理论。
(1)代理理论。在现代企业制度下,所有权与经营权相分离,所有者与经营者的目标并不完全一致。所有者希望企业保值增值,并实现企业利润最大化;而经营者由于通常并不具有产权,不参与企业利润分配,他更关心的是自己的报酬、闲暇,其行为经常会偏离股东利益最大化的目标。企业利益的实现将面临深不可测的“代理成本”。股票期权能够很好地缓解这一矛盾。
(2)风险理论。风险水平和预期报酬水平成正比,企业特别是高科技企业趋向于高风险高回报的项目。在所有权与经营权分离的情况下,企业经营管理过程中产生的风险归属和相应的报酬归属不对称,将使经营者本能地厌恶风险,这将极大地抑制其进取心和冒险精神。股票期权无疑将激励经营者勇于承担更多的风险,激发经营者才能的充分发挥。
二、股票期权的几个要素
(一)股票期权计划中的日子
一个成功的股票期权计划中包括四个重要的日子。
“准许日”是股票期权经批准开始生效的日子。准许日通常反映在“参与者协议”中,即正式提出将期权奖励给接受者。“准许日”是其他与期权有关事件中所涉及的时间的基础。
“授权日”,是指期权接受者第一次在被允许的价格上得到购买股票的权利(称为行使期权)、并且获得“期权利益”的日子。授权计划通常分期执行,每年授予一部分的期权,在2-5年内行使完毕。如果接受者在授权日前离开公司,他通常就丧失了所有未来得及授予的期权。因此,授权有助于实现大多期权方案的挽留目标。一些公司,尤其是来自英国的公司,将授权与一定业绩目标的实现相挂钩。
“执行日”,也称“行权日”,是指期权的接受者行使购买股票并实现利润的权利的日子。大多数情况下,期权接受者都会决定在授权日和期权到期日之间,选择合适的时机行使期权。
“到期日”是能够执行期权的最后时日。最常见的期权期限是10年。
(二)股票行权价的确定
股票期权行权价的确定一般有三种方法:一是现值有利法,即行权价低于授权日股价;二是等现值法,即行权价等于授权日市价;三是现值不利法,即行权价高于授权日市价。
目前美国一般实行现值不利法,国内税务法规定,行权价不能低于股票期权授予日的公平市场价格。不同公司对公平市场价格的规定不同,有的规定是授予日最高市场价格与最低市场价格的平均价,有的规定是授予日前一个交易日的收盘价。当某经理人拥有该公司10%以上的投票权时,如果股东大会同意他参加股票期权计划,则他的行权价必须高于或等于授予日公平市场价格的110%。
而在香港有关法律条款中规定认股价由董事会厘定,但价格必须不少于期权授予日前5个交易日在联交所的平均收市价的80%或股价之面值(以较高者为准),显然这是对现值有利法的一种低限限制,至于采用三种方式中何种,则由公司自己定。 非到期日行权较少
(三)股票期权的授予和行使
股票期权授予方案应规定获受人范围,一般仅限于公司决策层成员和科技开发人员。具体人员由董事会选择,董事会有权在有效期内任一时间,以适宜的方式向其选择的雇员授予期权,期权的授予数目和行使价格概由董事会决定。
在香港,董事会决定向雇员授予期权时须以信函形式通知获受人,获受人自授予之日起28天内确定是否接受期权授予,以获受人在通知单上签字为准。获受人可在期权允许的限额内自行决定行使数量,并有权决定是长期拥有还是在市场上抛售以期权认购的股票。
通常情况下,股票期权不可在授予后立即执行,获受人只有在股票期权的授予期结束后,才能获取行权权。行权权一般是按照授予时间表分批进行,行权权的授予时间表因公司、授予时间、获受人身份的不同而各有所别。公司的董事会有权缩短经理人持有的股票期权的授予时间,在某些特殊情况下,甚至可以在当日将所有的不可行权的股票期权变为可以行权的股票期权。
在美国,部分公司的股票期权计划有以下特殊规定:对于已获赠但是按照授予时间表尚不能行权的股票期权,经理人可以行权;但是行权后只能持有,而不能出售,同时公司有权对这部分股票以行权价进行回购。在香港,期权可在方案给定的时间内由获受人部分或全部行使,(行使前)需以书面形式通知公司表示期权行使及行使的股份数量,每次通知单必须附有按行权价计的相应股份认购汇款单,公司在接到附有审计员确认书的通知单及汇款单28日内,将把相应的股份全部划拨到获受人(或其个人合法私人代表)的账户上。
(四)股票期权的变更及丧失
当股票期权接受人发生以下情况时,其拥有的尚未行使的权利须作相应变更:
1.终止雇佣关系
股票期权计划中一般规定,经理人结束与公司的雇佣关系时,股票期权提前终止。如美国大多数公司规定:如果经理人自愿离职,中止了与公司的雇佣关系,则从其最后一个工作日起的一定时间段(一般为3个月)内,该经理人仍可以对期权中的可行权部分行权。对于尚在授予期,不能行权的股票期权,离职的经理人不得行权,如果在离职前已提前行权,公司有权以行权价回购这一部分股票。
在香港,如果获受人在全面行使期权前,因身故、疾病或根据雇佣合约退休以外的任何原因(如严重失职、或因破产、丧失偿债能力而被判定任何刑事责任)终止雇佣关系时,其拥有的未行使的期权将于终止日作废,且在任何情况下均不得行使。
2.退休
如果经理人是因为退休而离职,他持有的所有股票期权的授予时间表和有效期限可以不变,从而享受到与离职前一样的权利。如果股票期权在退休后3个月内没有执行,则成为非法定股票期权,不享受税收优惠。
3.丧失行为能力
如果经理人因完全丧失行为能力而中止了与公司的雇佣关系,则在所持有的股票期权正常到期以前,该经理人或其配偶可以自由选择时间对可行权部分行权。但是,如果在离职后12个月内没有行权,则股票期权转为非法定股票期权。
4.死亡
如果经理人在任期内死亡,股票期权可以作为遗产转至继承人手中。对于被继承的股票期权的有效期,不同的公司规定不一致。有的公司规定在股票期权过期之前,继承人可以自由选择行权时间。也有一些公司规定,股票期权自动作废。如果经理人在离职30天内死亡,大多数公司将这种情况视同员工在任期内死亡。
5.公司并购或控制权变化
当公司外的某人或某机构通过持有公司股份,拥有公司30%以上的投票权;或在任何一个36月期内,董事会的成员构成发生很大变化(即董事会成员中,从初期起一直在任的董事人数不足一半),在这种情况下,美国许多公司规定股票期权授予时间表将自动加速,使所有的股票期权都可以立即行权。有些公司只是将公司控制权发生变化之后一定期限(比如两年内)可以获得行权的部分股票期权变为可行权股票期权。还有一些公司规定,如果经理人在控制权发生变化后加入与该公司竞争的公司工作,上述优惠条款将自动失效。

非到期日行权较少

例如,投资者买入 1 张 X 股票的认购期权(合约乘数为 1000 ), 3 个月后有权按 10 元 / 股买入 1000 股 X 股票。 3 个月后,如果 X 股票价格上涨到 15 元 / 股,那么投资者可以执行认购期权,即支付 10000 元现金,以 非到期日行权较少 10 元 / 股买入 1000 股 X 股票,再以 15 元 / 股的价格卖出,从而获利 5000 元。但是如果投资者不能及时备足行权所需资金,那么将无法行使权利,也就损失了 5000 元的潜在行权收益。

从另外一个角度而言,如果 3 个月后,投资者的交易对手方,即认购期权的卖方,无法备足 1000 股股票交付给投资者,那么投资者也面临着交割违约的风险。

第一,由于资金不足或股票余额不足而导致行权失败。如投资者持有一份行权价为 1.5 元的 ETF 认购期权(合约乘数为 10000 )至到期日,现 ETF 的价格为 1.8 元,投资者选择行权,那么就需要支出 1.5 万元以购买 10000 份该 ETF 。当投资者发出行权指令时,系统会自动冻结 1.5 非到期日行权较少 万元的行权资金,如果客户账户资金不足 1.5 万,则将导致行权失败。同样地,如投资者持有一份行权价为 1.8 元的 ETF 认沽期权至到期日,该 ETF 的市场价格为 1.5 元,投资者选择行权,那么投资者需要拥有 10000 份 ETF 。如果帐户 非到期日行权较少 ETF 数量不足,也将导致行权不成功。因此,有意行权的投资者必须提前准备好足够的钱或者券。

第二,即使实值期权的权利方行权成功,由于标的证券 T+1 日交割, T+2 日可卖,认购期权的权利方还会面临标的证券价格波动的风险。沿用上面的例子,实值认购期权的权利方在 T 日成功行权后,在 T+1 日末将获得 10000 份 ETF ,如果 T+1 日 非到期日行权较少 ETF 的收盘价格已经变为 1.6 元,那么投资者此时的实际可兑现利润已经由 3000 元减少为 2000 元。也就是说,若 T+1 日标的证券价格大幅下跌,则执行认购期权的权利方将可能产生一定的损失。因此,对实值期权行权后并不一定“赚钱”。在做出行权决定前,投资者还需仔细分析一下,如果认为到 T+2 日之间价格可能出现较大幅度的下跌,也可以选择不行权。

什么是期权交易【2022】期权怎么玩?

微牛

目前在线经纪商主要有:Robinhood、微牛(webull)、tastyworks 、E*TRADE、eOption、TD Ameritrade、Interactive Brokers IBKR Lite、ally等。

Robinhood 期权交易

交易期权风险大吗?

a. 价格波动风险

b. 强行平仓风险

c. 合约到期风险

d. 行权失败风险

期权交易与股票交易有什么异同?

A. 期权与股票的相同点

  • 两者都是金融投资产品;
  • 都是在对目标股票未来股价走势进行一定判断后开始入场交易;

B. 期权与股票的不同点

交易对象不同

  • 期权是对于某只或多只股票在未来一定期限内的买入或卖出选择权;
  • 股票是某一公司的股份实际持有权;

交易方向不同

  • 期权是双向交易,可以先买后卖,也可以先卖后买,投资者既可以是买家,也可以是卖家;
  • 股票交易中,投资者仅为买家身份,单向从股票发行公司处购买股票;

交易方式不同

  • 期权交易的过程中涉及两部分费用:先期的期权费和后期行权时支付的合约拟定费用;
  • 股票交易为一次性全额交易,即实际购买股票的全部费用;

交易结算方式不同

  • 期权交易的结算方式为合约到期日前买家行使权力,如果买家不行使权力,则在到期日时,合约自动终止,期权费为卖家所有;
  • 股票交易中,投资者在交易达成前无需结算;

交易到期日不同

  • 期权交易的合约到期日即为交易到期日
  • 股票交易除非公司退市,否则没有交易到期日

交易中的权利义务不同

  • 期权交易中,买方享有行权权利,无任何义务,卖方只有履约义务,无任何权利;
  • 股票交易中,卖方,也就是股票发行者拥有股票发行权以及按时披露运行信息的义务,买方,也就是股民享有知情权、查账权等权利,也必须履行承担经营风险的义务;

看跌期权英文是Put Options。看跌期权是指,期权购买者拥有在期权合约有效期内根据拟定价格卖出一定数量标的物的权利,而拟定价格过程中,买入者往往会认为标的物的价值将会下跌,在行权日赚取拟定价格和实际价格间的差价。
See more

看涨期权英文是 Call Options。看涨期权是指,在期权购买者拥有在期权合约有效期内、根据拟定价格和数量买入标的物的权利,通常购买者认为,标的物价值会上涨,并在行权日赚取实际价值与拟定价值之间的差价。
See more

更多投资攻略

个人消费支出指数

什么是个人消费支出指数?PCE Price Index

企业价值倍数

什么是企业价值倍数?如何计算 Enterprise Multiple

优先股

什么是优先股?Preferred Stock 与普通股有啥区别

隔夜逆回购

什么是隔夜逆回购?隔夜逆回购利率=地板利率

失业率

为什么失业率如此重要?失业率是如何统计的?

同比和环比的区别

同比和环比的区别?MoM, QoQ, YoY 详解

非农就业数据

什么是非农就业数据?Non Farm Payrolls

房屋价格指数

什么是房屋价格指数?House Price Index

经营杠杆系数

什么是经营杠杆系数?DOL 详解

偿债备付率

什么是偿债备付率? Debt Service Coverage Ratio

资本支出

什么是资本支出? CapEx 详解

资本资产定价模型

什么是资本资产定价模型?CAPM 模型详解

We might earn commission from Amazon 非到期日行权较少 Affiliates, VigLink and other vendors, at no cost to you, if you purchase products or services from the affiliate links that we provide in this article.

Thank you very much for supporting our efforts in making this website live, informative, free.

市场遭遇重挫,这样操作或能规避风险!

一、直接沽空

在港美股市场,许多股票是可以直接沽空的。特别是美股市场,大部分股票均可以做空。也就是说,当投资者认为股票将要下跌时,除了清仓抛光股票之外,还可以通过沽空股票来进行“高卖低买”,赚取股票下跌后的差价。在A股,这叫做融券交易。

来源:华盛通app

阿里巴巴港股自高点300港元附近持续下跌至现价87.15港元,中间差价已经高达212港元。即假使我们在250港元附近看跌阿里巴巴并开始沽空,则忽略其他费用的话,每手(100股)至今可赚得超过16000港元。

当下,假如我们继续看跌阿里巴巴,那么可以继续选择沽空。但需要注意的是,除了额外的融券成本外,理论上做空股票的收益是有限的(股价跌至0),但风险却是无限的(上涨无极限),因此投资者需要特别注意风险的管控。

游戏驿站走势 来源:华盛通

港股市场中,腾讯控股、阿里巴巴、美团-W、中国移动、商汤-W、比亚迪股份等明星股均可以通过沽空的方式,在市场下行的过程中逆势赚钱。

窝轮,即认股证,可分为认购证和认沽证。简单来说,买入认购证即看好股价上涨,并拥有在到期日以“行使价”购买相关正股的权利。而买入认沽证即看好股价下跌,并拥有在到期日以“行使价”卖出相关正股的权利。事实上,绝大部分投资者都会在到期前卖出相关窝轮以赚取差价,并非真想购买此种权利。

来源:华盛通

如代码为 $12418.HK 的认沽证腾讯瑞信二九沽B,代表的即是标的为腾讯控股、发行商为瑞信、到期日为2022年9月、行使价为280的看跌权证。因腾讯控股日内大跌超2%,这个认沽证大幅上涨46%。买入此认沽证来看跌腾讯,则可以在正股下跌时,获得相应的收益。

牛熊证与窝轮类似,牛证即为看涨,熊证则为看跌相关正股。与认股证不同的是,牛熊证设有“收回价”。如果相关牛熊证对应的正股触及了收回价,那么牛熊证将被收回,投资者可能损失买入牛熊证的全部资金。

来源:华盛通

也就是说,如果持有该熊证,腾讯股价反而上涨到322.2港元的话,那么该熊证将被收回,投资者将损失买入该熊证的资金。

需要注意的是,窝轮和牛熊证都带有杠杆,波动要比正股高得多。此外,窝轮会有时间损耗、流动性等问题,牛熊证也设有收回价,因此风险亦相对较高。

期权是源于18世纪后期的较为古老的一种衍生品,它赋予了持有人在特定日期之前以固定价格买入或卖出一种资产的权利。港股市场中的窝轮和牛熊证,其实就是基于期权的一种变形。

期权同样可以分为两种,即看涨期权(Call)和看跌期权(Put)。由于有买卖两种动作,因此操作期权总共有4种方式,所代表的意义也就不一样,如下图:

来源:网络

在股市不确定性极高或者大跌时,投资者可买入看跌期权(Buy Put)或者卖出看涨期权(Sell Call)来进行相应的对冲,或赚取期权波动带来的利润,以减少因持股下跌带来的损失。

在港股市场,如果看空恒生指数,则可考虑买入FI二南方恒指 $07500.HK ,它代表的是由南方东英发行的两倍看空恒指的ETF。自去年2月以来,由于恒生指数连续下行,该ETF涨幅已经超过45%。

来源:华盛证券

此外,跌跌不休的恒生科技指数也有相应的看空标的,如XI二南方恒科 $07552.HK ,它表示的是南方东英发行的两倍做空恒生科技指数。在科指大幅腰斩的情况下,该ETF已经大幅上涨了超过100%!

在美股市场也有很多独立标的可以用来做空相关资产,如3倍做空纳指 $SQQQ 、3倍做空天然气 $DGAZ 等,可直接通过键盘精灵搜索得到相关标的。

来源:华盛通

总之,股市波动在所难免,且只有波动才会带来利润空间,下跌实属正常。特别是港美股市场,投资者需要养成双向思维,顺势而为。在股市下跌时,除了抄底,还可以合理使用上述几大工具,对冲相关风险,甚至赚取股市下跌时的波动利润哦

当然,需要再次强调的是,窝轮牛熊、期权等金融衍生品存在的风险更大,投资者最好具备相关的专业知识,且需时刻做好风险管控。如果还不了解这些工具的,请移步华盛通课堂学习哦!