我最多認為這些資金會進入成長型科技股和 FAANG 股票，我高度質疑當 DeFi 中的穩定幣已產生更高的收益時，是否有人還會去買入價值股或公用事業股，千禧世代買入巴西大宗商品開採商、俄羅斯銀行或中國人壽保險公司的機率是 0。 考慮到長期趨勢，對我來說，商業房地產仍然很昂貴，住宅房地產有稀缺性，但所有經濟合作暨發展組織（OECD）國家存在巨大的政策風險（空置稅、買賣雙方印花稅、槓桿限制等）。
美股熊市生存指南
1、Terra 发布空投细则，2.0 即将来临，一切似乎尘埃落定（链接）
目前 Terra 官方已经确定预计将于北京时间 5 月 28 日 14:00 上线 Terra 2.0，同时相关空投细则也已明确，大部分交易所也陆续发布其平台用户的空投规则，一切似乎尘埃落定，希望 Terra 2.0 涅槃重生。
2022 年 5 月 27 日，STEPN 在推文中宣布将清查中国大陆帐户。若发现中国大陆地区用户，将于北京时间 2022 年 7 月 15 日 24:00 对其账户停止提供 GPS 及 IP 位置服务。如果用户长期处于该地区，项目方建议自行处理应用内资产。同时表示STEPN从创建起就沒有在大陆地区从事任何业务也并未提供下载渠道。
比特币市场现已连续跌了八周，创下历史最长连阴。对衍生品市场的评估表明，至少在未来三到六个月内，对进一步下行的担忧仍然存在。而在美股与币圈相关性不断创新高的背景下，行情又似乎开始了背离，美股涨币市跌。不过，在一级市场确实另一番景象，a16z 的 45 亿基金，StarkWare 的 80 亿估值等，详见下方融资板块。
4、哈萨克斯坦总统 Kassym-Jomart Tokayev 会见了 CZ，多个部门与 Binance 签署合作备忘录（链接）
据哈萨克斯坦共和国官方网站，哈萨克斯坦总统 Kassym-Jomart Tokayev 会见了 Binance CEO CZ。会议期间，讨论了哈萨克斯坦相关机构与 Binance 在数字金融领域的长期合作前景，在区块链技术领域实施联合教育计划，以及在哈萨克斯坦创建加密行业区域中心的问题；会后，数字发展、创新和航空航天工业部与 Binance 签署了哈萨克斯坦共和国合作备忘录。
6、以太坊开发者 terence.eth 解释昨晚信标链出现连续 7 个区块重组的现象 （链接）
以太坊开发者 terence.eth 解释了信标链出现连续 7 个区块重组的现象。其中涉及到 proposer boost 的概念，这是用来防御幽灵攻击的。但这并不是一个共识性升级，因此不是所有客户端都更新了 proposer boost，Prysm 比 Lighthouse 和 Teku 晚了三周更新，因此在验证区块时因不同步而产生冲突。据计算，目前有 25% 的客户端未更新 proposer boost，此次事件发生的概率是 0.25^6。随着更多客户端更新为支持 boost 的版本，此类事件发生的可能会越来越小。
重点融资事件
- a16z 宣布推出第四支价值达 45 亿美元的加密基金，筹集的加密基金总金额达 76 亿美元。链接
- NGC Ventures 已从支持者中为其第三支区块链基金筹集了 1 亿美金。链接
- LayerZero Labs 正以 30 亿美元的估值寻求新的融资，FTX Ventures 已承诺领投。链接
- StarkWare Industries 以 80 亿美元的估值完成了 1 亿美元 D 轮融资。链接
- Standard Crypto 筹集了 5 亿美元的新基金，用于投资股票和加密货币 链接
- 加密金融服务提供商 Babel Finance 以 20 亿美金的估值完成了 8000 万美元的 B 轮融资，成为独角兽 链接
- 前币安高管和投资团队宣布推出1亿美元风险基金Old Fashion Research 链接
红杉美国最新 52 页 美股熊市生存指南 PPT 分享，警告严峻考验的时刻到来 链接 （微信）
分析：NFT 借贷对流动性的探索、现有模式与未来愿景 链接 （微信）
Terra2.0 专题汇总
目前 Terra 官方已经确定预计将于北京时间 5 月 28 日 14:00 上线 Terra 2.0，同时相关空投细则也已明确，大部分交易所也陆续发布其平台用户的空投规则。
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加密货币熊市生存指南：掌握周期学会配置，熊市才是财富分配的开始！
六月份的 CPI 年增率创下 40 余年的新高。相较于通膨数字的炎上，市场就表现得很淡定。而且还开启了反弹，我们应该如何看待未来市场？本文详细解答。
美国上个月 (6月) CPI 指数（消费者物价指数）的年增率达到了 9.1%。排除了食品和能源的 Core CPI 则是 5.9%，两者都超乎市场预期。有趣的是，相较于通膨的炎上，市场却出乎意料的淡定，S&P 指数小跌、那斯达克指数持平、比特币当天甚至上涨 4.5%。CPI 的飙高可能会影响到联准会（Fed）升息的速度。目前美国的就业率是相对稳定的，六月失业率维持在 3.6%，接近疫情水准，所以 Fed 目前的首要目标就是控制通膨。如果CPI升幅过大，那么说明当前的通货膨胀情况严重，市场上流通的货币量较大，而货币实际的购买能力减弱。一般情况下，当CPI>3%时我们称经济处于通货膨胀状态；而当CPI>5%时，我们称之为严重的通货膨胀。通货膨胀会给社会带来严重的危害，表面上可能造成物价上涨、社会动荡和人心不安等负面影响。但实际上，通货膨胀最严重的后果，是可能破坏市场的健康机制。因此，央行就会通过出台相应的紧缩货币政策，比如前面说到的加息，通过调控利率回笼资金，控制货币的流动性，从而改善通货膨胀，改善经济过热的现象。
像是成长股或加密货币这类的资产对货币政策是相当敏感的，原因是无风险利率上升，这类资产受到估值修正的力道会比其他资产还大。在这个前提之下，加密投资人操作要更小心，不要太多的谜之操作或是抄底。虽然对市场持保守态度，但经济会演变成如 1930 年代那样长期的大萧条，因为如今各国央行已经有许多处理金融危机的经验，同时也有许多以前没有的货币工具。
以 2000年科技泡沫和 2008 年金融海啸为例，这两次金融危机时，S&P 500指数从最高点至最低点大约花了两年左右，之后就又开始一路上涨。这次美股高点出现在2022/1，如果按照两年的规律去计算，美股的相对低点可能会出现在 2023 年末或是2024年初左右，再加上 2024 年加密市场的「比特币减半」预期，2024 可能会是整体币市迎来转机的一年。
「现在看起来，十年期债券的殖利率可能还会随着货币政策攀升，那这样风险资产的估值就会继续修正。我认为没有必要在通膨没有明显转向之前进场冒险接刀。我目前曝险部位不大，因为我主观认为 2023 年还有一大段时间可以买入便宜资产，今年下半年是沉淀、休息的好时机，不需要太频繁的在市场操作。」
虽然对市场持保守态度，但经济也不会演变成如 1930 年代那样长期的大萧条，因为如今各国央行已经有许多处理金融危机的经验，同时也有许多以前没有的货币工具。
他以 2000 年科技泡沫和 2008 年金融海啸为例，指出这两次金融危机时，S&P 500 指数从最高点至最低点大约花了两年左右，之后就又开始一路上涨。这次美股高点出现在2022/1，如果按照两年的规律去计算，美股的相对低点可能会出现在 2023 年末或是 2024 年初左右，再加上 2024 年加密市场的「比特币减半」预期，2024 可能会是整体币市迎来转机的一年。
大框架架构好后，继续给大家分享资产配置。这次 3AC 和 Celsuis 暴雷后，我仔细去看了 BlockFi 跟 Voyager 的财报，发现这两家在业界已经算是头部的资管公司，但还是可以在牛市赔钱，业界龙头尚且如此，其他小型资管平台可能状况只会更差，至于如何开始进场，，在比特币价格12000美元至 15000 美元的区间逐步买入，并且在左侧和右侧都配置约 50% 的比例。左侧是主观猜测底部区间买入，右侧则是顺势交易。
像币安、FTX、Bitfinex 等大交易所在过去三年最大成交量的价格带都刚好集中在 10,000 美元上下，这个位置是整数关卡，同时也很接近 2020/10 牛市起涨点的位置，预计会有很强的支撑，这是目前可以看到最低的位置。「如果从技术分析来看，现在价格往下的支撑主要有三个区间：16000、13000、10000，我会在 9,000~16,000 美元的价格区间买进，配置比例大约是 50%（投入在比特币的总资产），另外 50% 就是等到有更明确的信号，譬如比特币日线突破 100 MA，或是联准会开始降息的时候再进场。」
币圈的周期相当快，币市从底部到高点往往只需要几个月，而涨幅却高达好几倍，虽然风险大，但也意味著机会更多。假如未来十年，我们还有 2~3 个币圈的大周期可以参与，对散户来说是一个很好翻身的机会，否则永恒牛市的话，哪来的底部给散户参与？与其学习各种交易技巧，不如学习如何判断周期位置，会比较实在。」
除了清楚周期位置之外，散户应该留意未来热点，而不是守著过去的王者。币圈遵循著「炒新不炒旧」的规矩，过去的王者未来不一定能重返荣耀。「如果你去看 2018 年的 TOP 30 的加密货币，4年过去，只有 9 个还留在前 30 名。如果扣掉比特币、以太币这些龙头，那实际上真正能留下来的少之又少。」如果你在 2018 年初平均买入 TOP 10 美股熊市生存指南 的代币各 100 美元，那么四年后的总收益只有 1%，但加密货币总市值增加了 420%。所以扣掉比特币、以太币这些涨幅数倍的加币货币，实际上其它的代币是下跌的。
旧时代的王者虽然在未来可能会有好表现，但更应该注意的是新的热点。虽然无法预测下一轮热点，但我认为下一轮牛市的热点可能会围绕在 Web3 这个主题。其指出有很多一级市场是以这个主题号召资金的，所以像是创投、基金这些机构还是会往这个地方移动。最后，我想说的是每一轮的牛熊交换是财富重新分配的开始，所以对散户来说，不应该对熊市感到绝望，而是要认真学习，并且注意市场处于何种阶段。「如果你是币圈投资新手，不管这轮牛市有没有赚钱，都需要好好沉淀、反省这轮周期哪里做得好，哪里做不好，才有机会在下轮牛市真的赚到钱，很多在 2017牛市白忙一场的人，在这轮牛市都是笑著离场，因为他们已经学到持盈保泰、逐步提现的重要性。」
三箭資本 CEO 掃熊市陰霾：2017年史上最大加密貨幣漲勢期間，聯準會升息了3次
在市場普遍預期美國聯準會（Fed）將在 3 月升息的大背景下，隨著美股持續下挫，加密貨幣市場也跟著遭受重擊，不少人擔憂是否熊市已至。不過新加坡加密貨幣對沖基金「三箭資本」創辦人兼執行長 Zhu Su 在24 日指出， 記得在 2017 年有史以來最大的加密市場漲勢期間，聯準會升息了 3 次。
（前情提要： 崩盤行情 | 機構分析師 : 不堅定者洗盤出局，機構便會進場；黃金大師 : BTC破3萬將現閃崩 ）
（前情提要： 《熊市生存指南》: 比特幣不斷下跌怎麼辦？ ）
在 美國聯準會（Fed）可能會比預期更早升息、縮減資產負債表規模的背景下，美國主要股指 1 月持續走跌，比特幣（BTC）也不斷下探，在 22 日觸及 3.4 萬美元低點，較去年 11 月的 6.9 萬美元歷史高點已跌去 50% 以上。
隨著比特幣持續重挫，不少人憂心加密貨幣市場已如 2018 年一般步入熊市。不過新加坡加密貨幣對沖基金「三箭資本」（Three Arrows 美股熊市生存指南 Capital）創辦人兼執行長 Zhu Su 在 24 美股熊市生存指南 日表示，他認為這次市場衰退與 2020 年 3 月的結構更為相似，並指出在 2017 年加密貨幣市場暴漲期間，聯準會升息了 3 次。
提醒大家，與 2018 年相比，宏觀政策引發的市場衰退與 2020 年 3 月有更多的結構性相似之處（2018 年是在風險非常大的環境下，發生的加密貨幣市場衰退）。
另外一個提醒是，在 2017 年有史以來最大的加密貨幣市場漲勢期間，聯準會那年 3 度升息。
有趣的是，Zhu Su 還發起一份民意調查，詢問網友在不先查資料的情況下，認為聯準會在 2017 年總共升息幾次？至截稿前，已有超過 1 萬人投票，不過僅 47.9%的人回答升息 3 次，這意味著高達 52.1% 的網友回答錯誤。
另外，對於 CNBC 知名財經節目《瘋狂錢潮》（Mad Money）主持人克瑞莫（Jim Cramer）近日表示「將有一波資金從加密貨幣湧入股票」的說法，Zhu Su 也予以反駁。
我最多認為這些資金會進入成長型科技股和 FAANG 股票，我高度質疑當 DeFi 中的穩定幣已產生更高的收益時，是否有人還會去買入價值股或公用事業股，千禧世代買入巴西大宗商品開採商、俄羅斯銀行或中國人壽保險公司的機率是 0。
考慮到長期趨勢，對我來說，商業房地產仍然很昂貴，住宅房地產有稀缺性，但所有經濟合作暨發展組織（OECD）國家存在巨大的政策風險（空置稅、買賣雙方印花稅、槓桿限制等）。
2017 年聯準會 3 度升息、BTC大漲
事實上， Zhu Su 所言非虛。萊比特礦池（BTC.TOP）創辦人江卓爾 12 日就曾在推特上分享比特幣歷史走勢與聯準會歷次升息時間點的圖表顯示，聯準會在 2017 年 3 月、6 月、12 月總共 3 次升息，而比特幣在那年卻從年初的低於 1000 美元，飆升至那年 12 月的逼近 2 萬美元。
比特幣歷史走勢與聯準會歷次升息時間點比較。Source：Jiang Zhuoer BTC.TOP 推特
談到聯準會升息： 從 2015 年 12 月 17 日到 2017 年 12 月 14 日，聯準會總共 7 次升息，同時，比特幣在經歷了那一輪牛市後，上漲了 100 倍。
為什麼？因為加密貨幣市場對升息不敏感，美股道指平均每年 8% 漲幅，很大程度上受 0.25% 或 2.5% 的利率影響，但是有些加密貨幣價格很容易看到 10 倍漲幅，基本上很少有加密貨幣投資者關心 0.25% 或 2.5% 的利率。
聯準會將在本週召開利率決策會議，市場正屏息以待。 據《路透》此前調查，在針對 86 名分析師的調查中，預測中值顯示，分析師普遍預期聯準會將在 3 月正式開始升息，總計今年將升息 3 次，到年底時將利率上調至 0.75-1.00%。
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熊市生存指南 | 市场反弹，是牛市将临还是“熊市陷阱”？
如上图所示，层级5的股票1月份的表现最好。后面依次是层级4，层级3，层级2，层级1。这表明成长因子在1月十分有效，并且因子的大小与股票的表现正相关，也就是说，成长因子值高的股票表现好于成长因子值低的股票。
对于波动率和换手率因子也可以做同样的分析，并得到了相似的结论：波动率高，换手率高的股票，表现更好。而从实际案例来看，药明生物（2269 HK)，中教控股（839 HK)，以及金山软件（3888 HK）今年的收益率排名前列（超过25%），而他们的成长，波动率，以及换手率因子均处在层级5。
市场为何再次变天？
◆ 宏观数据(包括GDP、消费、制造业) 显示经济继续放缓。在此背景下，中国政府在去杠杆和债务处置方面的立场有所放松。去年10月中共中央政治局将重心转移到了 “稳增长”，而“去杠杆”以及“房价调控”方面有所放松。