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期权交易策略

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期权交易策略

一. 期权基础知识

更进一步解释来说,就是Delta就是相关性,比如DELTA是0.5,那么你的股票每涨1块钱, 你的期权变化0.5,但因为美股期权都是100张起卖,所以你的变化为0.5*100=50块钱.

Gamma相当于资产价格变化的比率, 举例来说, 期权交易策略 如果你期权的Delta是0.6,Gamma为0.05, 则表示股票每上涨1块钱, 那么Delta增加量为0.05. Delta将从0.6增加到0.65.

Vega期权价格变化的幅度, 假设vega为0.15, 那么当波动率上升1%,期权价值将上升0.15.比如假设期权理论值为3.25,波动率为20%,那么当波动率上升到22%,期权价值则变为3.55(3.25+2*0.15)

Theta衡量时间变化对期权价值的影响.表示时间每经过一天,你的期权价值会损失多少.

二. 我为什么不看好后市,但选择做多

常见的期权策略大致10种,比如Covered Call, Married Put, Bull Call Spread, Bear Put Spread, Protective Collar等等

也许以后会分析分享这些期权的策略给大家,但今天我讲的策略不是上面这些当中的任何一种, 而是源自塔勒布基本杠铃理论自己实践的一种, 就是挖掘极端事件.

前不久, 港股暴跌, 各种利空消息遍布, 此时很多人都恐慌性的抛售,觉得08的金融危机要再现了。要知道在暴跌之际,所有的消息都是利空的,不然他也不会暴跌,但是各种消息只是观点,不是事实,也就是说他可能会发生,也可能不会发生,没人知道。人性当中一个很重要的准则就是不确定性原则,也正是因为不确定性,股市才有了各种多空对决。而当时的港股和中概股面临的是前所未有的巨大不确定性,各种中概股退市的利空消息满天飞,市场也因此产生了巨大的波动。而期权买方无论是买Call还是买Put,最暴利的时刻就是波动最强烈的时候,也因为这样的剧烈波动,普通人的小资金得以翻篇。期权自带杠杆效应,这个本身就比股票波动剧烈的金融衍生品,因为中概股的暴跌,很多Call都非常便宜。在当时,我不知道是否股票还会继续下跌,我也不知道明天是否会上涨,但是我知道,在此刻,我拿出哪怕很小的资金去参与(比如几千美金,这资金根据你自身的资金量来定,重要的是明白这些资金就算损失,也不会影响到你的生活)(当买方买Call),那么我的损失有限,而如果市场对中概股退市的预期假设不成立,我的回报将是巨大的。

期权交易策略

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知乎专栏/华尔街见闻/扑克大宗/凤凰金融: Dorian君/灰岩金融科技/灰岩国际咨询 精通领域:利率衍生品/期权/期货/股票/期货/外汇/FICC 创建多家海外对冲基金,熟悉各类套利/交易策略 期权交易策略 海外官网:ravenrock.weebly.com 宏观交易员,前投行交易员。

备兑卖出看涨期权(Covered call writing)使用已经拥有的股票(或购买股票),我们可以向其他人卖出一个看涨期权。 无论市场发生什么事,我们都可以收取期权费,虽然我们的盈利有限,但却降低了成本。如果股票价格下跌,我们可能会遭

备兑卖出看涨期权(Covered call writing)

卖出现金担保的看跌期权(Cash-secured naked put writing)

卖出我们想要持有股票的看跌期权,选择我们愿意支付的股票价格作为期权的执行价格。 我们通过支付执行价格来收取期权费,以此换取接受购买股票的义务。 如果期权购买者不行权,我们就不会购买该股票,但可以保留期权费作为收益。 如果期权购买者行权,我们需要在账户中保持足够的现金来购买股票,也就是得有“现金担保”。

备兑卖出看涨期权(covered call)和卖出现金担保的看跌期权(short put)有着相似的到期损益曲线,然而二者的用法上却有不同。short put是保证金交易,covered call则需要持有相应标的资产,其成本高了数倍,因此短期的方向性交易最好使用short put,而covered call更多的用做标的资产投资的辅助策略。

领口期权(Collar)

在我们拥有股票的情况下买入虚值的看跌期权(put)同时卖出虚值的看涨期权(call)可以构造出领口期权(collar)。由于call和put一个是买方另一个是卖方,期权费上一个收入一个支出,可以实现零成本对冲,即“Zero Cost Collar”。当投资者认为市场震荡,可以卖出call抵消put的费用,但上涨空间已经被限制住。Collar的最大盈利发生在标的资产价格小幅上涨时,即对市况的判断是阶段性的上涨行情,例如,长期大跌后市场的修复性反弹等。风险则在于股票价格上涨过快或Skew变小时。

价差期权(Spread )

同covered call与collar之间的转换相似,short put策略在市场偏离预期大幅下行时,投资者可以买入一个行权价更低的put来规避标的价格继续下跌的风险,此时形成的组合为牛市价差(bull spread)。较为谨慎或交易频率较低的投资者可以在建仓时直接买入bull spread组合,锁定下行风险。