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外汇交易基础入门篇

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出口稳增贸易高涨,关注我国供给优势

7月出口维持积极增长,物流修复是关键,贬值及价格因素也有贡献。我们自5月起提示常态化核酸检测有助于统筹经济发展与疫情防控,关键在于促进人流与物流的修复,从政策效果来看,物流修复对出口的阶段性大幅提升带来了重要支撑,特别是受疫情冲击和出现供应链中断的长三角、珠三角和东北地区,在克服疫情冲击后随着物流修复,出口快速回升,长三角尤其典型,5月份,长三角、珠三角、东北地区进出口同比分别增长4.8%、2.8%和12.2%,6月份增速进一步回升到14.9%、6.4%、12.8%。其中据海关统计,1-7月长三角地区三省一市合计进出口8.58万亿元,同比增长11.7%,较1-6月增速加快2.5个百分点。

出口结构亮点:关注价格韧性背后的产业逻辑。1-7月出口机电产品7.57万亿元,增长10.1%,占出口总值的56.6%。其中,自动数据处理设备及其零部件、手机、汽车分别增长4.4%、2%、54.4%。同期,出口劳动密集型产品2.41万亿元,增长15.2%,占出口18%。其中,服装及衣着附件、纺织品和塑料制品分别增长13.5%、11.9%和16.3%。我们提示关注出口价格韧性背后的产业逻辑,一方面海外经济通胀预期抬升提高了涨价容忍度,我国供给优势体现为输入价格(进口价格)向输出(出口价格)的转嫁,劳动密集型产品的出口景气及出口价格指数的高增可以印证;另一方面,海外供给面临一系列冲击背景下,我国高端制造业竞争优势提升,有助于提升全球市场份额,这与我国高技术制造业投资保持高速增长密切相关,特别是自主可控强链补链与基础工业再造(产业新能源化、产业智能化)这两个方向。

下半年海外滞胀环境下,关注中国供给优势对出口带来的利好。过去两年中国供给强带动出口超预期的逻辑不断验证,今年下半年在全球滞胀预期下(地缘政治风险、连续大幅加息等因素),中国供给优势可能重现,我们提示从两个方面关注:其一,下半年全球经济衰退趋势下,我国经济回暖、政策空间充裕,供给能力在修复和提升。其二,全球经济政治不确定性较强,海外供给面临诸多挑战:

1)企业资产负债表受挫影响海外供给能力。2021年Q3以来,工资、房租、运费、原材料等一系列成本冲击海外企业资产负债表和现金流量表,企业压力陡增,关于企业资产负债表衰退的言论也日益增多,部分企业甚至出现破产、倒闭,如NB Liebman、Lane Home Furnishings、Serta Simmons等美国家具企业出现了大幅裁员、关闭工厂甚至申请破产保护,能源、金融行业等也有较多案例。

2)滞胀环境下企业扩产意愿受限,德国首现逆差。成本推动型通胀与经济衰退预期的组合下,企业扩大新增产能意愿有限,特别是能源领域,美国炼化产能不足是典型案例。能源价格上行加剧滞胀预期,能源依赖度高导致进口显著上行,欧盟重要经济体出现显著逆差,德国出现了1991年以来的首次贸易逆差,制造业企业面临的成本冲击影响其供给能力和扩产意愿。

3)疫情和高通胀加剧贫富差距,体现为社会撕裂和民粹主义抬头,高通胀背景下工人提升工资诉求提升,工会对抗力量增强,在挪威、韩国、加拿大、美国等地接连出现大规模工人罢工,物价-工资螺旋式上升与罢工冲击供应链稳定性施压海外供给。

经济修复小幅受挫,内需渐稳推升进口

7月经济修复小幅受挫,扰动进口修复进程。7月进口继续环比改善,但改善幅度略低于预期,一方面印证我们此前提出“常态化检测带动常态化增长,内需改善推动进口修复”的判断,我们维持全年GDP呈现耐克型走势、下半年实际GDP同比持续改善的判断,预计Q3、Q4实际GDP有望达到5.5%和6.4%,这意味着进口仍在修复通道。另一方面,7月受地产停贷风波等事件影响,经济复苏步伐小幅放缓,侧面导致进口修复不及预期,7月PMI数据回落至49%水平,生产及新订单双双走弱也有印证。我们认为,随着政策逐步兑现,内需动力回升,短期地产扰动有限。

关注大宗价格见顶的利好。我国能源品、农产品等原材料对外进口依赖度较高,今年以来在大宗商品整体涨价环境下,1-7月我国原油、煤炭、天然气和大豆等进口量减价扬,进口价格指数也显著上行,进入Q3,随着美联储连续大幅加息、强美元和全球衰退预期加剧,大宗商品价格驻顶回落。我们提示,关注海外大宗价格见顶带来的利好,一方面降低我国上游输入型通胀压力,改善中下游加工制造等中间成本,另一方面减少输入型通胀对内需及政策空间的扰动,有助于经济回升和稳增长政策效果发挥作用,助力进口回升。

7月贸易顺差继续高增,增长、汇率、外储三稳

7月贸易顺差继续高增,助力汇率及外储企稳。7月我国实现贸易顺差1012.6亿美元,前值979.4亿美元。常态化核酸统筹经济增长与疫情防控是关键,实现物流修复促进出口回暖,内需渐进回升导致进口回升较慢,由此带来贸易顺差在5、6、7月持续超预期,贸易顺差的高增长对于名义GDP有较强带动作用。

7月银行结汇和售汇规模基本相当 外汇局:受分红派息等季节性因素影响

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外汇优势是什么?

多因素影响7月结售汇与涉外收付出现小幅逆差缺口

贸易顺差仍是人民币汇率重要支撑

我国外汇市场韧性进一步增强

据外汇局初步统计,今年上半年,我国经常账户顺差1691亿美元,同比增长45%;与国内生产总值(GDP)之比为1.9%,继续处于合理均衡区间,7月份经常账户仍延续合理规模顺差。 国家外汇管理局副局长、新闻发言人 王春英表示,今年以来,经常账户相关涉外收支和结售汇顺差均处于近年来高位,是我国重要的外汇资金来源渠道。其中,货物贸易表现出较强韧性,7月货物贸易涉外收支顺差421亿美元,体现了我国产业链供应链的相对优势以及近年来转型升级成效。

外汇优势是什么?

7月我国外汇市场运行总体平稳 境内外汇供求延续基本平衡

来源:央视网 作者:综合 2022-08-16 11:21:55